文/檀所長(zhǎng)

疫情之下，物流快遞成了一大焦點(diǎn)。

現(xiàn)在生活在上海，最大的感受就是物流受限后對(duì)生活的影響之大。

為了控制住疫情，目前物流快遞仍然受到了嚴(yán)格限制，甚至還傳出了快遞小哥集體住橋洞的消息。

而另一方面，上周國(guó)家提出的全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，讓物流行業(yè)似乎看到了新的希望。

國(guó)內(nèi)的物流企業(yè)近年來(lái)究竟發(fā)展得如何？未來(lái)的機(jī)遇又在哪里？

這次我們以國(guó)內(nèi)的物流快遞巨頭順豐控股為核心，來(lái)聊聊這個(gè)行業(yè)。

絕對(duì)巨頭 也出現(xiàn)了虧損

翻一下財(cái)務(wù)報(bào)表，我們A股的快遞物流上市公司，順豐在營(yíng)收上絕對(duì)是碾壓級(jí)別的存在。

2020年?duì)I業(yè)收入1540億元，直接比圓通、韻達(dá)、申通這些多出一個(gè)數(shù)量級(jí)。

同時(shí)，在快遞企業(yè)不斷降價(jià)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，順豐的毛利率下降幅度也是最小的，并且與其他的主要快遞企業(yè)拉開(kāi)5到10個(gè)百分點(diǎn)。

這是為什么2020年順豐的股價(jià)在同行業(yè)中一枝獨(dú)秀，從2020年初的40元漲到2021年初的124元，一年內(nèi)翻了3倍。

這都說(shuō)明，順豐的品牌價(jià)值和龍頭優(yōu)勢(shì)都被市場(chǎng)寄予厚望。

然后進(jìn)入2021年，之前漲得有多快，后來(lái)摔得就有多慘。

順豐控股一路下跌，除了市場(chǎng)層面的原因，更主要的是其出人意料的財(cái)報(bào)。

在2021年一季度，順豐的歸母凈利潤(rùn)為-9.89億元，同比降低209.01%，扣非后歸母凈利潤(rùn)-11.34億元，同比降低-236.28%。

這是順豐2016年上市以來(lái)的首次出現(xiàn)虧損的情況，嚴(yán)重打擊了部分投資者之前對(duì)其龍頭地位的推崇。

但這也并不是順豐的利潤(rùn)首次負(fù)增長(zhǎng)，2018年，順豐的歸母凈利潤(rùn)45.56億元，同比減少4.57%，扣非歸母凈利潤(rùn)34.84億元，同比減少5.92億元，這也是順豐在2016-2020這5年間，唯一一次負(fù)增長(zhǎng)。

這一年，順豐的股價(jià)也同樣經(jīng)歷了一年多的持續(xù)下跌。

順豐的未來(lái)，還得順著其業(yè)務(wù)模式來(lái)看。

拆分看順豐的業(yè)務(wù)我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，時(shí)效件是順豐的核心基本盤，而經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)則是新的發(fā)力點(diǎn)。

2020年，順豐的收入中，國(guó)內(nèi)時(shí)效產(chǎn)品收入663.60億元，占總營(yíng)收的43.09%；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)收入441.48億元，收入占比28.67%；兩者合計(jì)，占總收入的7成多，毫無(wú)疑問(wèn)是順豐最重要的兩塊業(yè)務(wù)。

時(shí)效產(chǎn)品，就是順豐業(yè)務(wù)中最為廣大消費(fèi)者熟知的高端件，主要包括當(dāng)日達(dá)和次日達(dá)。

而經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)，是順豐推出與四通一達(dá)、極兔等競(jìng)爭(zhēng)的低時(shí)效的產(chǎn)品，最快也是隔日達(dá)。

時(shí)效產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，是順豐起家的核心產(chǎn)品，在2016年借殼上市之時(shí)，貢獻(xiàn)了順豐80%以上的收入，此后從2016年的460億元增長(zhǎng)到2020年的660億元，復(fù)合增長(zhǎng)率在9%左右，但是占比逐年萎縮，從8成縮減至4成。

與之相反的是，順豐的經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)的占比逐年升高，對(duì)收入的貢獻(xiàn)從2017年的20.85%增長(zhǎng)至2020年的28.67%，收入也從148億元，迅速攀升至441億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)44%。

以時(shí)效件為核心業(yè)務(wù)的順豐，在時(shí)效件的成長(zhǎng)上，增速有限，順豐在原有的時(shí)效件網(wǎng)絡(luò)上利用閑置產(chǎn)能發(fā)展出的經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)能很強(qiáng)。

經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)一旦超越時(shí)效件閑置產(chǎn)能的范圍，但沒(méi)有時(shí)效件網(wǎng)絡(luò)的依托，經(jīng)濟(jì)件往往持續(xù)虧損，然后不得不刻意砍掉部分業(yè)務(wù)，形成“遛狗悖論”。

“人”（時(shí)效件業(yè)務(wù)）走的慢，“狗”（經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)）跑的快，然后“狗”總是被“人”拉回來(lái)。

所以，順豐的虧損其實(shí)不足為懼，只要“人”沒(méi)事，控制好發(fā)展的節(jié)奏和成本，利潤(rùn)的恢復(fù)也只是時(shí)間問(wèn)題。

競(jìng)爭(zhēng)異常激烈 護(hù)城河在哪？

物流，看起來(lái)好像非常簡(jiǎn)單，無(wú)非把貨物從一個(gè)地方運(yùn)輸?shù)搅硪粋€(gè)地方，并不需要太多的技術(shù)含量。

本質(zhì)上的確沒(méi)錯(cuò)，所以這也是個(gè)老行業(yè)，可以說(shuō)一句自古有之，今天除了消費(fèi)者熟悉的快遞，也存在著大大小小的物流冷鏈服務(wù)公司、貨代公司、國(guó)際遠(yuǎn)洋運(yùn)輸公司、個(gè)體運(yùn)輸戶等。

就是我們所熟悉的四通一達(dá)和順豐這種2C的快遞公司，因?yàn)闃I(yè)務(wù)的同質(zhì)性，互相之間不斷的降價(jià)搶占市場(chǎng)，在2021年持續(xù)的上新聞，行業(yè)內(nèi)的公司也似乎是哀嚎遍野。

快遞行業(yè)，這個(gè)屬性，讓我們不禁想到了另外一類企業(yè)，航空公司。

同樣是行業(yè)內(nèi)的有競(jìng)爭(zhēng)力的公司用指頭數(shù)得完（快遞行業(yè)前八的市占率超過(guò)80%），但是就這么幾家公司也廝殺的相當(dāng)厲害，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度一點(diǎn)也不低。同樣也需要大量的交通工具，以及運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。

在這種行業(yè)中，一定要有極強(qiáng)的效率來(lái)降低成本，另外就需要盡力維持住差異化，保住自己的基本盤。

差異化，這步路，順豐顯然走的很扎實(shí)，在商務(wù)領(lǐng)域，順豐幾乎是不二選擇。以我個(gè)人在上海寫字樓的觀察，順豐的快遞顯然可以占到所有快遞業(yè)務(wù)的9成以上。

在高端電商件，順豐也有競(jìng)爭(zhēng)力，除了京東自建物流以外，貴重商品寄送順豐的地位也很牢固。

順豐的這種差異化，就是其時(shí)效件網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建。

順豐擁有國(guó)內(nèi)最大的貨運(yùn)航空公司，運(yùn)營(yíng)全貨機(jī)86架，擁有近600名飛行員，覆蓋53個(gè)國(guó)內(nèi)站點(diǎn)，35個(gè)國(guó)際站點(diǎn)。

在湖北鄂州與政府部門合力打造的花湖機(jī)場(chǎng)，也是亞洲第一個(gè)、世界第四的貨運(yùn)樞紐機(jī)場(chǎng)，在2022年的3月邁入試飛階段。

同時(shí)，順豐也是國(guó)內(nèi)快遞公司中，最熱衷于研發(fā)投入的公司，公司的研發(fā)人員超過(guò)6000余人，獲得和申報(bào)中的專利超3800項(xiàng)，軟件著作權(quán)超2000個(gè)。

研發(fā)保證了順豐的信息化和智能化，可以提前預(yù)測(cè)單量、重量等信息提前布局，也可實(shí)時(shí)調(diào)度，優(yōu)化資源配置。

所以，順豐的72小時(shí)準(zhǔn)時(shí)率（90%）連續(xù)9年排名全國(guó)第一。

效率，就是這個(gè)行業(yè)最大的競(jìng)爭(zhēng)力。

總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)快遞物流行業(yè)同質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，主要的差異就是依靠科技、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)所提升的運(yùn)營(yíng)效率。

下一步 沖向亞洲

2019年的時(shí)候有一條新聞，不知道是否還有人記得。

華為的多份文件被美國(guó)聯(lián)邦快遞（FedEx）私自從日本、越南等地轉(zhuǎn)運(yùn)到美國(guó)境內(nèi)。

當(dāng)時(shí)，正值華為被美國(guó)拼命打壓的時(shí)刻，這不得不讓人意識(shí)到快遞原來(lái)也可以成為一種戰(zhàn)略性的資源。

今天的中國(guó)是120多個(gè)國(guó)家的第一大貿(mào)易伙伴，在這些商業(yè)往來(lái)之中，不可能脫離掉快遞的作用，即便已經(jīng)是數(shù)字化的時(shí)代，但文件、物品等實(shí)物是無(wú)法通過(guò)網(wǎng)線傳輸?shù)摹?/p>

我們國(guó)內(nèi)的快遞量已經(jīng)達(dá)到了1年1000億件以上，在世界范圍內(nèi)是毫無(wú)爭(zhēng)議的第一，國(guó)內(nèi)快遞的“內(nèi)卷”程度，也讓我們?cè)诳爝f的技術(shù)和規(guī)劃方面實(shí)現(xiàn)了向歐洲的逆向輸出。

但國(guó)際間的業(yè)務(wù)，美國(guó)的聯(lián)邦快遞和UPS仍然甩了順豐幾個(gè)數(shù)量級(jí)，這也是為什么會(huì)出現(xiàn)華為快遞被轉(zhuǎn)運(yùn)事件，因?yàn)槿A為也沒(méi)有太多的選擇。

從數(shù)據(jù)上也表現(xiàn)的非常清晰，順豐在2020年，單以運(yùn)輸?shù)目爝f件數(shù)已經(jīng)超過(guò)了UPS和Fedex10億件以上，但是UPS和FedEx的營(yíng)收，兩個(gè)順豐也抵不上。無(wú)疑美國(guó)的快遞巨頭單價(jià)要比順豐貴多了。

UPS國(guó)際業(yè)務(wù)收入可以占到總收入的25%以上，而2021年順豐的海外業(yè)務(wù)收入僅有6%左右。

國(guó)際業(yè)務(wù)的價(jià)格，顯然要比國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的價(jià)格更貴，就好比國(guó)際航班往往比國(guó)內(nèi)航班來(lái)的貴，國(guó)際物流絕對(duì)是有利可圖的。

順豐自然也想到了這一點(diǎn)，2021年以近兩百億港幣收購(gòu)嘉里物流51%的股權(quán)。

嘉里物流，對(duì)普通人來(lái)說(shuō)稍顯陌生，但卻是港交所最大的綜合物流龍頭，其2021年?duì)I收646億元，凈利潤(rùn)74億元，僅從營(yíng)收上來(lái)說(shuō)，比圓通、韻達(dá)這些耳熟能詳?shù)目爝f公司也不差。

嘉里物流的業(yè)務(wù)也稍有不同，主要是貨運(yùn)貨代業(yè)務(wù)，在運(yùn)輸業(yè)，算是主要面對(duì)B端，兩頭都是企業(yè)用戶，這也是國(guó)際物流的主要特點(diǎn)。

更重要的不同，則是嘉里物流在中國(guó)（包括港澳臺(tái)）以外的業(yè)務(wù)，占到其營(yíng)收的一半左右，尤其是在東盟及其他亞洲地區(qū)的物流自置設(shè)施高達(dá)4成。

順豐出海的第一步，選擇并購(gòu)嘉里物流，不止是以合適的價(jià)格買到了海外合適的資產(chǎn)，更妙的是這第一步在其大本營(yíng)中國(guó)附近，便于其組建更有效率、范圍更大的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。

兩者之前，大概率產(chǎn)生協(xié)同作用，提高順豐本身的業(yè)績(jī)。

收購(gòu)之后，順豐也收獲了史上最強(qiáng)的Q4扣非凈利潤(rùn)，15億元，相當(dāng)于疫情前2019年旺季Q2的利潤(rùn)。嘉里物流的并表，給順豐貢獻(xiàn)了3.7億元，將近25%。

2022年，隨著嘉里物流全年收入首次并表，即便是在疫情的擾動(dòng)下，順豐的營(yíng)收預(yù)計(jì)仍將取得較好的成長(zhǎng)。但利潤(rùn)究竟如何，還是需要順豐多多努力。

順豐二十多年，從人工兩地運(yùn)輸，到組建起自己的空運(yùn)體系，智慧物流系統(tǒng)，發(fā)展是飛快的。

隨著全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見(jiàn)發(fā)布，未來(lái)物流體系的全面升級(jí)無(wú)疑將讓行業(yè)迎來(lái)新的成長(zhǎng)。

希望我們能在不久的將來(lái)，能看到順豐組建起在亞洲的龐大運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，成為亞洲的國(guó)際快遞巨頭。

本周助力新實(shí)體專欄到此結(jié)束。

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