全國性缺豬即將到來

　　據(jù)中糧期貨的消息稱，北方市場本地豬源短缺，南方調(diào)入已經(jīng)不多，要依靠內(nèi)蒙地區(qū)調(diào)入，湖北、四川不允許生豬外運(yùn)，拋售預(yù)計(jì)持續(xù)至7月底或8月上旬。近日南方地區(qū)出現(xiàn)補(bǔ)漲，8月份全國范圍內(nèi)將出現(xiàn)缺豬，確定性較強(qiáng)，屆時(shí)全國性普漲節(jié)奏將來臨。

　　生豬產(chǎn)能去化同比超過30%，補(bǔ)欄不足，進(jìn)口有限

　　農(nóng)業(yè)部5月份數(shù)據(jù)顯示全國生豬存欄同比下降25.8%，能繁母豬存欄同比下降26.7%，調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)全國產(chǎn)能去化同比超過30%。飼料工業(yè)協(xié)會同期仔豬飼料和母豬飼料銷量分別下降23.3%和24.9%，市場補(bǔ)欄信心不足，政策刺激效果有限。豬肉進(jìn)口量從5月開始升至歷史高位，但分析全球豬肉出口中國潛力，短期難以彌補(bǔ)超過1000萬噸供需缺口。

　　由于非洲豬瘟目前對人類健康無法造成影響，我們認(rèn)為疫情對消費(fèi)意愿的抑制影響同比降幅在5%以內(nèi)；根據(jù)禽類飼料銷售估算，當(dāng)前肉禽類補(bǔ)欄幅度在10%左右，考慮到豬肉在肉類消費(fèi)中占比60%以上，肉禽類占比不足30%，當(dāng)前豬肉需求缺口同比仍有12%～15%。

　　2019年下半年豬價(jià)開啟全面上漲

　　2019年下半年生豬市場供不足需的矛盾將逐步顯現(xiàn)，西南省份疫情緩和，生豬拋售結(jié)束后地區(qū)性利空因素將出盡，同時(shí)產(chǎn)能去化進(jìn)一步加深。下半年是生豬消費(fèi)的旺季，9月下旬是國慶集中備貨時(shí)期，12月下旬進(jìn)入春節(jié)前的備貨高峰，下半年預(yù)計(jì)豬價(jià)總體全面上漲，節(jié)日備貨需求將推動價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)，目標(biāo)價(jià)位25元/公斤。

　　根據(jù)某機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年生豬出欄均價(jià)14.3元/公斤，進(jìn)入7月以來生豬價(jià)格迅速上漲，截止7月14日半個(gè)月時(shí)間上漲近1元/公斤，增速遠(yuǎn)超前半年豬價(jià)漲勢。

　　從供應(yīng)端來看，生豬存欄處于歷史低位，后續(xù)補(bǔ)欄還未形成實(shí)質(zhì)性增長，當(dāng)前非瘟疫情仍在發(fā)展，西南部分省份存在生豬大量拋售，產(chǎn)能去化仍未結(jié)束，外部進(jìn)口量將迅速增加，預(yù)期超過歷史最高水平，但可進(jìn)口總量有限。

　　從需求端來看，下半年逐步迎來生豬消費(fèi)旺季，9月中旬到10月中旬是中秋國慶的消費(fèi)高峰，豬肉需求將顯著上升，就當(dāng)前禽類補(bǔ)欄和牛羊肉的替代程度來看，填補(bǔ)豬肉消費(fèi)的程度不足，即使豬肉整體消費(fèi)意愿有所下滑，考慮到豬肉在我國居民肉類消費(fèi)中的基礎(chǔ)性地位，供需矛盾仍十分突出。

　　預(yù)計(jì)隨著西南地區(qū)拋售結(jié)束，全國供不足需的矛盾將逐步凸顯，下半年生豬價(jià)格將全面開啟上漲，中秋國慶節(jié)前的豬肉備貨期間豬價(jià)有望突破25元/公斤，11月左右增速可能放緩，預(yù)計(jì)進(jìn)入12月下旬，2020年春節(jié)前的備貨階段，生豬價(jià)格有望繼續(xù)上漲突破30元/公斤?？紤]到非瘟疫苗在短期內(nèi)難以研制成功，疫情控制主要依靠有效的防控系統(tǒng)和物理控制，建立完善的防控體系尚需要時(shí)間，2020年年內(nèi)豬價(jià)可能維持在18元/公斤以上的較高水平。同時(shí)，受到豬肉價(jià)格的推動，牛羊肉、禽肉以及雞蛋等基礎(chǔ)蛋白供應(yīng)品都有望同步上漲，價(jià)格料突破歷史高點(diǎn)。

　　總體而言，2019年上半年生豬價(jià)格震蕩為主，6月出現(xiàn)突破性上漲，主要受到地區(qū)生豬拋售和冷庫拋肉的影響，豬價(jià)上漲幅度不及預(yù)期，但產(chǎn)能的全面去化將加深后期供需矛盾，預(yù)計(jì)下半年豬價(jià)全面上漲，均價(jià)在24元/公斤左右，同時(shí)本輪豬周期由于非洲豬瘟的特殊性上升周期可能長于以往，即使豬價(jià)觸頂之后可能也有較長時(shí)間的震蕩，豬價(jià)進(jìn)入周期下行的時(shí)點(diǎn)取決于未來非瘟疫情的發(fā)展?fàn)顩r以及后續(xù)市場的補(bǔ)欄狀況。